第４波のＭ＆Ａブームのさなか、数々のグリーンメーリング（買い占めた株を高値で買い戻させること）に成功したカール・アイカーンが、企業を本当に買って経営に乗り出したので、世間はあっと驚いた。対象は、米国で実質２番手のナショナル・フラッグ・キャリアで、２万６千人の従業員を擁する、ＴＷＡ（トランス・ワールド航空）だった。
　ジミー・カーター政権下の１９７８年に行われた航空業界の規制緩和で、ＴＷＡは激しい競争に晒され、多額の債務、高賃金、低い利益率、老朽化した機材などに苦しんでいた。経営陣は労働組合との賃金交渉に追われ、他の企業が採用していたようなポイズン・ピルや役員の任期をずらすといった、買収防衛策を何一つ講じておらず、外から見ると丸裸同然だった。
　アイカーンは85年５月第１週までにＴＷＡの株式の約20％を簿価より低い１株当たり９㌦50㌣で買い付け、慌てた経営陣は、大手投資銀行、ソロモン・ブラザーズにホワイトナイト探しを依頼したが、問題の多いＴＷＡ救済に関心を示す企業はほとんどなかった。
　アイカーンは、ＴＷＡの労働組合と交渉の末、パイロットと整備士の組合と、・・・